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长三角一体化示范区渐行渐近

来源:大众证券报  作者:  日期:2019-3-20 9:14:06

全国人大代表、上海市委书记李强此前在上海市代表团全体会议上表示,长三角一体化上升为国家战略之后,上海、江苏、浙江交界处将设立长三角一体化示范区。当前,上海正在“紧锣密鼓”与江苏、浙江研究长三角一体化示范区相关规划和制度设计。

业内人士指出,长三角加深一体化的过程中蕴藏着投资机会,主要有三条主线可以关注。第一,区域内关键重点领域的科技类企业有望进行更好的协同创新,科创板的设立也将进一步为研发创新提供资金支持;第二,长三角未来几年将加快推进综合交通基础设施互联互通等一系列重点工程,区域内的龙头建筑施工企业有望获得新增订单;第三,伴随着更为一体化的区域关系,城市间的人流、物流、信息流、资金流的流动将更为频繁,交运物流类公司有望获益。

事件驱动 长三角一体化将建示范区

在2018年11月5日的首届中国国际进口博览会上提出了“将支持长江三角洲区域一体化发展并上升为国家战略,着力落实新发展理念,构建现代化经济体系”。同时,沪苏浙皖三省一市人大常委会同步作出《关于支持和保障长三角地区更高质量一体化发展的决定》,于今年1月1日起施行。

2005年12月25日,首次长三角两省一市主要领导座谈会在浙江杭州召开,至今已13余年。今年3月,由上海、浙江、江苏、安徽三省一市联合组建的长三角区域合作办公室也在上海正式挂牌成立。

最近的一次长三角地区主要领导座谈会是2018年6月在上海召开,本次座谈会一大重点成果是发布了《长三角地区一体化发展三年行动计划(2018-2020年)》。行动计划涵盖12个合作专题,并拓展到产业合作和民生工程方面。同时进一步聚焦交通互联互通、能源互济互保、产业协同创新、信息网络高速泛在、环境整治联防联控、公共服务普惠便利、市场开放有序等7个重点领域,形成一批项目化、可实施的工作任务。到2020年,长三角地区要基本形成世界级城市群框架。

2008年以来,国家层面针对长三角地区共出台过三个文件:2008年的《国务院关于进一步推进长江三角洲地区改革开放和经济社会发展的指导意见》、2010年的《长江三角洲地区区域规划 (2011-2020)》、2016年的《长江三角洲城市群发展规划》。根据澎湃新闻从2018中国城市规划年会现场获悉,国家发改委当前正启动编制《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》。此外,交通部也正在编制长三角区域交通一体化发展相关规划。

除了部委层面,地方也积极出台相关政策。据上海证券报报道,随着长三角一体化上升至国家战略,沪苏浙皖等地也纷纷积极筹划出台一系列对接政策,围绕交通互联互通,《长三角区域城际铁路网规划》、《江苏省沿江城市群城际轨道交通网建设规划(2018-2025)》等多个规划都在制定。

今年3月6日,十三届全国人大二次会议上海代表团媒体开放日上,全国人大代表、上海市委书记李强称,上海正会同苏浙两省抓紧研究制定长三角一体化发展示范区建设方案。他表示,在沪苏浙三省市交界区域建设长三角一体化发展示范区,就是要打造进一步扩大对内开放的载体,努力打造贯彻新发展理念的新标杆、一体化体制机制的试验田、引领长三角更高质量一体化发展的新引擎。

背景分析 科技创新是取胜之匙

三省一市(沪苏浙皖)的地域面积35.9万平方公里、常住人口2.3亿,分别约占全国的1/27和1/6,但经济总量近20万亿,占到全国的近1/4。另外,长三角不仅经济总量大,且发展也较为均衡,在最新的百强县排名中,苏浙皖共占据43席,强大的县域经济也为区域间合作奠定了良好的基础。

长三角地区产业体系较为完备,但产业同构色彩较浓,在区域经济一体化发展过程中,产业协同最重要,应根据各地的经济实力、技术力量、产业基础,通过梳理不同产业的产业链、价值链与供应链,形成协同效应,优化产业结构,促进产业体系不断迭代升级。

从产业结构来看,上海、江苏、浙江第三产业占比高于第二产业,上海第二、第三产业占比为 29.78%、69.90%,江苏第二、第三产业占比为44.55%、50.98%,浙江第二、第三产业占比为41.83%、54.67%;安徽第二、第三产业发展较均衡,分别为46.13%和45.08%。

总体来看,长三角地区产业结构相似度较高,例如江苏、浙江和上海的第二产业重叠部门较多,如纺织业、服装制造业、化学原料制品制造业等部门高度重复,无明显差异。根据联合国工业发展组织国际工业研究中心提出的产业结构相似系数公式,对江、浙、沪三地的产业结构相似系数进行测算发现,沪苏的相似系数为0.82,沪浙的相似系数为0.76,而苏浙的相似系数高达0.97,产业趋同现象十分严重。江、浙、沪三地各自比较优势没有充分发挥出来,使得投资和生产较为分散,不仅难以实现规模效益,产业同构还易导致恶性竞争。

值得一提的是,长三角区域过去主要依靠利用国内低端要素进行国际代工的外向型发展模式,而随着自身开发强度已较大且全球贸易保护主义抬头,长三角也迫切需要谋求新动能,基于国内外市场需求的自主创新在未来长江三角洲打造具有全球影响力的世界级城市群和推动中国更高质量发展具有重要战略意义。

在中国科技部发布的2016-2017年综合科技创新水平指数排名中,上海、江苏、浙江在全国各省市中分别排名第二、第五和第六位,安徽位居第十五位。《2017福布斯创新力最强的30个城市》报告显示,长三角有14个城市入围,包括上海、苏州、杭州、合肥、南京等城市。而珠三角只有7个城市,京津冀也只有2个城市。

投资机会 三条主线蕴藏投资机会

华泰证券认为,与同为国家战略的雄安新区与粤港澳大湾区相比,除了自身区位优势以及产业条件优势以外,长三角一体化主题还有以下三大优势:第一,推出时的宏观背景与2013-2014相似,即经济增速下行+利率下行,有利于主题投资的不断发酵;第二,监管环境较为友好,与2017年严监管的环境相比,新证监会主席多次表示出“敬畏市场,尊重规律”监管态度,对市场干预较少,有利于市场情绪产生共振;第三,最终的规划方案尚未落地,市场对该主题存在充分的想象空间。

2019年以来,虽然长三角主题指数呈现出量价齐升的态势,但从区域主题的复盘经验来看,一轮主题的结束通常是以最大的利好出尽为时点。因此从主题投资的节奏来看,华泰证券认为长三角主题还远未结束,后续一是等长三角规划方案的最终落地;二是等科创板的正式推出 (科创板利好长三角企业)这两大重磅政策利好落地。在此之前,长三角一体化主题都可以积极参与。

在标的选择方面,广义来说上海自贸区主题包含于长三角主题,类比上海自贸区主题的复盘经验,华泰证券认为在规划方案最终落地前,估值的提升是主要驱动因素,因而标的选择上不必过于看重公司的基本面,可以重点关注上一轮自贸区主题中表现较为活跃的个股,如贸易、物流等方向。而在规划方案正式落地等最大的利好兑现后,诸如雄安新区和粤港澳大湾区的规划,2019年有望进入规划细化和实施阶段,业绩成为主要驱动因素,上涨标的将更多与实际推进方向相关,因而那些直接受益于政策利好,且有新增订单的公司,才会表现出明显的超额收益。

总结来看,华泰证券表示,具备股价弹性标的建议关注贸易、物流和园区相关标的:华贸物流、上海环境、复旦复华;具备基本面且持续受益的标的建议关注基建、环保相关标的:上海建工、苏交科、巴安水务。

安信证券表示,随着长三角一体化上升为国家战略之后,沪苏浙皖将进一步加深合作,着力将长三角地区建设成为我国发展强劲活跃的增长极,成为全球资源配置的亚太门户,成为具有全球竞争力的世界级城市群。

长三角加深一体化的过程中也蕴藏着投资机会,主要有三条主线可以关注。第一,区域内关键重点领域的科技类企业有望进行更好的协同创新,科创板的设立也将进一步为研发创新提供资金支持;第二,长三角未来几年将加快推进综合交通基础设施互联互通等一系列重点工程,区域内的龙头建筑施工企业有望获得新增订单;第三,伴随着更为一体化的区域关系,城市间的人流、物流、信息流、资金流的流动将更为频繁,交运物流类公司有望获益。

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