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美晨生态:融资环境边际改善+低估值高成长 又现高管增持显信心

来源:新时代证券股份有限公司  作者:王小勇  日期:2018-9-6 8:46:34

事件:公司发布董事长、总经理以及其他董事增持计划的公告,未来3 个月增持公司股票累计金额不低于人民币 1000 万元/人。

点评:

再次出现高管增持,彰显对公司未来发展信心:

本次公司发布增持公告,增持人为公司董事长郑召伟先生、总经理李荣华先生、副董事长张磊先生及董事徐海芹先生,计划自本公告日起未来3 个月内增持公司股票累计金额不低于人民币 1000 万元/人。此次增持彰显了公司高管对公司未来发展前景的信心及对公司投资价值的认同,同时旨在促进公司持续、稳定、健康发展,切实维护中小股东利益和资本市场稳定。

拟发行中期票据,融资环境出现边际改善:

随着七月份以来的资管新规细则(征求意见稿)的落地、国常会及中央政治局会议先后释放政策对基建和地方政府融资的边际宽松信号。公司于8月21 日发布公告,拟发行不超过5 亿元的中期票据,此举将进一步拓宽公司融资渠道,优化融资结构,降低融资成本,增强资金管理的灵活性,保障因生产经营规模日益增长所造成的对流动资金的需求,公司发行中期票据方案的提出也显示出园林工程上市公司融资环境的切实改善。

园林与汽车业务协同,业绩有望保持高成长:

公司一方面积极投身生态园林业务与生态环保业务,致力于成为国内领先的“苗木-设计-施工-运营”一体化全产业链综合开发商,另一方面作为国内非轮胎橡胶制品细分行业龙头,市占率稳步提升,为业绩增长打下坚实基础。今年上半年公司地产园林与市政园林分别实现营收3.07、6.82 亿元,同比增长15.50%、24.21%,胶管制品和橡胶减震制品分别实现营业收入2.44、4.11亿元,同比增长8.78%、22.38%。同时今年上半年公司园林板块全资子公司赛石园林累计已签约未完工订单额64.08 亿元,其中工程订单63.20 亿元,设计订单0.88 亿元,对应去年园林板块营收26.26 亿元,订单收入保障比超过2 倍。

财务预测与估值:

预计公司2018-2020 年实现归母净利8.79/12.30/16.59 亿元,同比增长44.3%/39.9%/34.8%,对应EPS 为0.61/0.85/1.14 元。当前股价对应2018-2020年PE 为11.4/8.2/6.1 倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:PPP 业务模式风险,外延拓展不达预期,回款风险等。

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