事件公司发布公告，拟将母公司现有生产经营性资产进行剥离，投资设立生产型全资子公司，将生产经营职能与投资管理职能分离，提高运营效率。另外，公司变更部分募集资金投资项目实施主体，未来将由新设立的生产型子公司实施募投项目。
公司是国内植物生长调节剂行业龙头。公司主营植物生长调节剂、杀菌剂为主的农药制剂和水溶性肥料的研发、生产和销售，是我国植物生长调节剂细分行业内的龙头企业之一。截至2017 年12 月31 日，公司拥有植物生长调节剂原药登记证13 种、制剂登记证33 种，是国内植物生长调节剂原药及制剂登记最多的企业。值得一提的是，公司上市后，三年累计分红金额已经超过了上市融资总额，分红率很高。
公司产品盈利能力高，行业属于利基市场，未来产能扩张有利于业绩提升。公司产品的毛利率在50%左右，下游客户价格敏感度不高，公司所在行业下游客户分散，技术要求较高，销售费用率较高，因此净利率20%左右。公司所在行业为利基市场，新进入者有限，同时，由于现在农药的生产和销售需要取得登记证，考虑到相关的研发和田间试验等过程耗时繁复，需要4 年以上的时间，行业的壁垒相对较高。另外，公司是行业龙头，产品种类多，行业地位较为稳固。随着未来公司募投项目的投产，公司产能有望增长3 倍以上，公司业绩有望随着产能的释放而提升。
盈利预测与评级。暂不考虑股权激励计划带来未来的股本变化，预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.79 元、2.15 元、2.52 元。考虑到公司属于利基市场的龙头企业，以及公司的竞争壁垒，我们选取坤彩科技和联化科技作为可比公司，其2018 年市场一致预期对应的市盈率为25.69 倍和32.79 倍，给予公司2018 年27 倍估值，目标价48.33 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求波动的风险；市场竞争加剧的风险；项目进度低于预期的风险。
