公司2018 年一季度净利润同比扭亏大幅增长127.8%，超过市场预期（-1000 万元），公司充分利用在PPP 领域的先发优势，PPP 项目实施稳步增长，预计2018 年1-6 月净利润增速区间为40%-70%：2018Q1公司实现营业收入25.4 亿元，同比增长107%，实现净利润977 万元，同比扭亏大幅增长127.8%，超过市场预期（-1000 万元）；生态环保类型公司一般受季节因素影响较大，一季度收入规模较小但成本费用支出刚性致使利润体现为亏损，但公司作为生态环保龙头企业，自2017Q1 开始连续5 个季度收入增速逐季提升，18Q1 收入大幅增长106.6%，净利润扭亏实现977 万利润，显示出公司在手PPP项目执行顺利，彰显出公司作为行业龙头的优秀执行能力与项目管理能力。
公司综合毛利率同比下降3.17 百分点，期间费用的规模效应产生，公司净利率同比提升3.24 个百分点。18Q1 公司综合毛利率同比下降3.17 个百分点至28.93%，主要是受环保停产和春节较晚的影响，全年毛利率水平有望恢复以往水平；期间费用率主要受益于业务快速扩张产生的规模效应，18Q1 同比下降4.19 个百分点至24.85%，其中管理费用率下降2.77 个百分点至19.09%，销售费用率下降0.34个百分点至0.26%，财务费用率下降1.08 个百分点至5.50%；资产减值损失占营业收入比重较去年同期相比下降0.37 个百分点至2.54%，综合影响下公司净利率同比提升3.24 个百分点至0.38%。
公司经营性现金流净额较去年同期增加2.78 亿元。公司PPP 项目占比提升，经营性现金流得到明显改善，18Q1 经营性现金净流入3.04 亿元，同比多流入2.78 亿元，公司投资活动现金流出21.84 亿元，主要是由于PPP 项目启动期公司股权投资款增加，造成前期现金流出较大，后续随着银行融资逐步到位有望得到改善。18Q1 公司收现比107.4%，同比下降22.1 个百分点，付现比91.3%，同比大幅下降40.9 个百分点；公司预收款环比17Q4 增加8.72 亿元，应收账款环比增加12.46 亿元，存货环比下降1.01 亿元，18Q1 资产负债率70.0%，环比增加2.4 个百分点。
在手订单充足，未来业绩增长高保障：2017 年公司共中标50 个PPP 项目，金额合计715.71 亿元，同比增长88.30%，传统项目中标金额为47.50 亿元，同比增长30.83%。2018Q1 根据大额订单总计，公司中标PPP 项目超过200 亿元，在手订单十分充裕，未来业绩高增长可获得持续保障。
公司业务板块布局不断优化，水环境综合治理、工业危废处置和全域旅游三大板块的业务齐头并进：
1）水环境综合治理业务龙头地位继续巩固，借助PPP 模式高速发展，公司PPP 项目合规性高，入库率达74.16%，示范项目190 亿，且公司PPP 融资能力强，为项目的顺利开展提供充足保障。2）全面布局危废处置市场，打造城市危废处置、金属危废处置、石油石化危废处置和特殊危废处置四大产品服务系列。截至目前，公司取得工业危险废弃物环评批复为126.45 万吨，经营许可证规模为62.14万吨，其中资源化59.14 万吨、无害化3 万吨。先后新设及低成本并购南通九洲环保科技有限公司、杭州绿嘉净水剂科技有限公司、甘肃东方瑞龙环境治理有限公司、四川锐恒润滑油有限公司、北京华飞兴达环保技术有限公司和宁夏莱德环保能源有限公司，极大增强了公司的危废处置能力。3）公司中标的腾冲市全域旅游PPP 项目是全国首个开工的全域旅游PPP 项目，为全国全域旅游业务的开展树立了标杆。公司已中标9 个全域旅游PPP 项目，涉及总投资约133 亿，成为全域旅游行业的龙头企业。
员工持股展期，彰显公司对未来发展信心。公司第一期员工持股计划于2018 年5 月13 日存续期满，基于员工对公司长期发展的信心，最终决定将诺安锦绣1 号的存续期展期，延长至2019 年5 月14 日。
维持盈利预测，维持“增持”评级：预计公司18-20 年净利润为32.45 亿/45.43 亿/59.06，增速分别为49%/40%/30%；对应PE 分别为16X/11X/9X，维持增持评级。
