公司2017 年营业收入7.37 亿元，同比增长20.03%，归属净利润1.85 亿元，同比增长33.07%；EPS 为2.47 元/股。以此测算四季度实现净利润2534.75万元，同比增长97.49%。公司一季度业绩预告，18 年一季度净利润区间约为4304.6 万元-5087.2 万元，同比增长10%-30%。公司业绩实现快速增长，主要得益于不断丰富产品结构，加强技术服务能力、提升产品附加值。此外，公司计划每10 股派发现金股利20 元、转增7 股，股息率达到2.78%。
植物生长调节剂龙头，产品维持高毛利。公司是国内少数拥有完整植物生长调节剂产业链的企业之一，也是国内植物生长调节剂原药及制剂登记最多的企业。公司以植物生长调节剂、高端水溶肥等产品作为重点，2017 年农药板块（包括植物生长调节剂和杀菌剂等）毛利率为51.41%，较16 年同期提升1.22 个百分点；肥料板块毛利率为54.52%，较16 年提升2.61 个百分点。
加快对外投资，实现产业内上下游协同。2017 年，公司先后以资金3000 万元投资苏州泰昌九鼎投资中心（有限合伙），提高资金利用率，增加公司收益。并拟定以4500 万元参股江苏景宏生物科技有限公司，合计持有其25%的股权。景宏生物多效唑原药产能较大，公司通过参股景宏生物向产业链上游延伸，以提升对原材料的控制力。
募投产能预计18 年达产，未来增长大有可期。公司首发募集3.45 亿资金用于2100 吨植物生长调节剂原药、1.9 万吨环保型农药制剂生产线项目、6000吨植物营养产品等项目。目前公司募投项目主要单体建筑已进入扫尾阶段，公司预计园区内公共污水处理设施于2018 年下半年建成，新项目产能有望于2018 年年底前投产，并逐步释放。
坚持产品定位，继续扩大植物生长调节剂的销售量。公司计划（1）继续坚持调节剂的核心产品定位，加强公司产品在以果树为主的高端经济作物，及城市园林养护上的推广和应用，加大调节剂销售比例，提高调节剂的市场占有率；（2）完善和延伸技术培训的深度和广度，提供广泛的一体化技术服务；（3）加强产品研发和应用开发，丰富产品整体解决方案，根据市场情况和作物各阶段的不同需求，大力推广作物套餐和整体解决方案。
盈利预测与估值。我们预计公司18-20 年EPS 分别为3.11、4.15、5.28 元，给予公司18 年25 倍PE，对应目标价77.75 元，维持买入评级。
风险提示：产品销售不达预期；募投项目进展低于预期。
