预测公司盈利-2000 万元至1000 万元，大幅好转
一季度预期归母利润-2000 万至1000 万元，对比1Q17 归母净利润-3500 万的水平有明显改善。如果考虑2017 年出售申能对净利润的影响，公司盈利改善情况更佳，坚定推荐。
关注要点
公司盈利改善情况更佳。公司2017 年出售申能。根据当初收购申能和出售申能时的数据测算，如果扣除申能的影响，实际1Q17公司的归母净利润约在-7000 万元水平，而2018 年公司目前体系内已经没有申能的利润影响，所以实际利润的改善情况远远好于表上显示的水平。
在手订单充沛，上修今年新签订单预期，业绩高速增长基础牢靠。
公司2017 年累计新签订单约在750 亿水平，考虑到16-17 年收入规模和16 年承接订单规模，我们认为公司目前在手订单超过800亿，公司管理层在综合考虑1 季度订单需求的基础上，近期上修了2018 年订单预期，达到了1000-1100 亿的规模。我们认为，充足的订单在目前背景下足以保证公司业绩的高速成长。
密切关注3 月底财政部PPP 清退库的进展，市场对于今年民企PPP领域期望较低，存在较大预期差。我们认为，从去年下半年开始的PPP 领域银行放贷放缓的情况，主要是因为额度紧张加上PPP清库的影响导致银行观望情绪较浓。随着PPP 清库工作的接近尾声，未受影响的、材料齐全的PPP 项目将继续获得银行的青睐。
市场对于今年去杠杆对PPP 领域的影响理解较以偏概全，我们认为在国企受到抑制的大背景下，按照规范运作的民企将持续受益。
估值与建议
考虑到公司2017 年年报和2018 年1 季报暂未发布的情况，我们暂时维持之前对于公司2018/19 年的业绩判断，维持推荐评级，目标价26.7 元/股，距离目前股价依然有36.2%的上涨空间。当前价格对应18/19 年16.1/11.8 倍P/E。
风险
政策风险，在手订单落地不及预期。
